抱负狂揽千亿营收，苹果抛弃十年造车方案，汽车行业出资逻辑有何新变化？｜一周资本市场调查

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《一周资本商场调查》是钛媒体推出的资本商场要闻解读直播栏目，每周一正午12:30-13:30，在一个小时的时刻里，协助我们一扫而光一周资本商场大事！

理想狂揽千亿营收，苹果放弃十年造车计划，汽车行业投资逻辑有何新变化？｜一周资本市场观察的图片

本期节目，《一周资本商场调查》主办人雨朦特邀宁泽基金董事、雪球人气用户吴吞，《钛度热评》主编车铭德，对上星期A股商场进行了复盘，探讨了抱负轿车2023年成果微弱的原因，高合轿车是否能走出运营危机，苹果为何抛弃电动轿车项目等轿车职业热点话题。

一周资本商场体现盘点（2.26-3.01）

上星期，沪指周涨0.74%，深成指周涨4.03%，创业板指周涨3.74%。上星期，北上资金净买入235.45亿元；南下资金净买入91.89亿元。职业偏好上，北上资金增持规划前三的职业为半导体、家电职业与轿车整车职业；南下资金增持规划前三的职业为动力职业、电信服务职业、轿车与轿车零部件职业；北上资金上星期增持个股中市值增幅排名前5的，分别是中富电路、艾迪药业、金刚光伏、金桥信息与固高科技。南下资金上星期增持个股中市值增幅排名前5的，分别是抱负轿车、兖矿动力、我国电信、百济神州与新秀美。

上星期港股两大指数走势分解，恒生指数周跌0.72%，恒生科技指数周涨2.60%。

上星期，美股三大股指涨跌纷歧，道指累计跌落0.11%，标普500指数上涨0.95%，纳指上涨1.74%。

上星期沪深两市有2只新股上市，其间肯特股份上市首日涨幅到达258.62%；港股在上星期没有新股上市。

上星期A股走势回忆

《钛度热评》主编车铭德介绍，2月，三大指数完结月线六连阴。整个2月，沪指累计上涨8.13%，深成指累计上涨13.61%，创业板指累计上涨14.85%。克复了1月失地。

之前讲过，出资者决心康复的一个重要方针是上证指数要站稳3000点，上星期一（2月26日）和周三（2月28日）调整，上星期二和上星期四阳包阴，上星期五蓄力上攻。

2月26日对5日线进行了一次回踩，第二天又再次站上3000点。

2月28日，三大指数高开低走，成交额在开盘之后继续扩大，午间收盘两市成交额已达8888亿，全天收盘成交额超13000亿，创两年高位。尾盘三大指数忽然加快跌落，多只微盘股跌停，板块简直全线飘墨。关于2月28日的跌落，有几个原因能够重视：

1、本轮从2635低点开端，现已回调了近400点，在3000点重要关口，获利盘存在出逃了断激动，筹码结构需求从头清洗。

2、商场有两则关于量化的风闻，关于微盘股影响较大。一是“之前暂停的量化战略康复”的音讯，不过据媒体求证，业界人士表明并未风闻此事，也未接到相应告诉。别的一个风闻是券商收紧了DMA事务，只允许私募自营的资金运作，征集的资金将逐渐清退（合约到期之后不能再续），DMA事务杠杆份额不能超越1:1。据券商我国报导，午后接连有组织证明，的确接到告诉，后续不能新增DMA战略规划。DMA资金的清退，短期对微盘股流动性会发生必定影响。

3、包含克来机电、亚世光电在内的多只高板股呈现断板，凹凸切换的过程中，对商场心情发生必定影响。

4、2月PMI行将发布，商场在等候微观数据体现来抉择后续风格。

2月29日，北上资金净流入214.45亿元、净买入166.04亿元，推进指数再回3000点。半导体及元器件、核算机使用、通讯设备等大科技板块主力资金净流入抢先，商场挣钱效应显着。

3月1日，上证指数向上高开，全天在5日线上方运转，消费电子、CPO、充电桩、液冷服务器等主题板块全天强势。在北上资金全天净流出的状况下，三大指数却均完成了上涨，一方面显现了商场决心在逐渐康复，另一方面也显现了主线板块的强势。

监管关于DMA的监管在继续加强，2月28日提早开释量化换回抛压，一起放量进行筹码结构调整，也有利于后续走势愈加稳步。经过前期的继续拉涨，现在板块普涨行情估计将告一段落，本周要点重视重要会议期间的主题出资时机，寻觅年度新主线。

随后，车铭德指出，流动性方面，美国微观数据不错，美联储降息时刻仍有不确定性，可是有增量资金预期：从后续资金面来看，北上资金之外，商场也有望迎来新的资金继续进场。我国人寿和新华稳妥联合出资的规划500亿的私募证券基金又有开展，2月27日，新华稳妥股东大会审议经过《关于请求出资试点基金的方案》，此前我国人寿股东大会已先经过该项目。

此外，中信金融资产2月28日公告称，该公司举行暂时股东大会，审议经过了托付中信建投建立单一资产办理方案的抉择。此次中信建出资管方案的托付资金规划不超400亿。1月26日，中信金融资产还与中信证券签订了相似的合同。此次中信金融资产向中信证券、中信建投两家托付的资金算计不超600亿元。

跟着这些长线资金进场，高股息概念股仍是值得重视。

3月1日，国债商场也呈现走弱，早盘30年国债期货全线大跌，最大跌幅到达0.8%以上，10年期、5年期、2年期主力合约也同步跌落。由于对经济走弱的忧虑，近两年许多的资金进入国债商场，但1月以来包含社融数据、M1在内的部分微观数据有所改进，上星期五发布的2月制造业PMI为49.1%，虽然仍处于缩短区间，可是考虑到春节假期影响，全体契合预期，别的2月财新我国制造业PMI为50.9，较上月微升0.1个百分点，接连四个月处于扩张区间。假如后续微观数据能够继续改进，则有助于推进更多债券商场资金进入股市。

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富时罗素指数公司上星期发布全球股票指数半年度指数检查陈述，陈述显现，将新调入A股76只，调出1只，本次调整后，富时我国A全指（互联互通）成份股数量将从现在的1898只添加至1973只，依据近来市值核算，A股占富时罗素新式商场指数市值将从约5.71%添加至约6.18%，这会带来更多被逼盯梢指数的资金。

抱负轿车成为榜首家营收超千亿的新势力品牌，成果发布后股价大涨。近几日刚上市的Mega，也引发了商场广泛重视。曩昔五年，抱负轿车净亏损累计超越64.5亿元。能够说2023年抱负轿车把5年亏的全赚回来了。为何抱负能够在2023年完成盈余？比较其他同行来说，抱负有何优势？

宁泽基金董事、雪球人气用户吴吞指出，千亿营收，百亿净利，抱负2023年的成果着实亮眼。营收到达1238.5亿元，同比增加173.5%；净赢利达118.1亿元。2023年抱负的开展是超越许多人预期的，乃至也超越了企业自身的预期，年交给量37.6万辆的成果不只超出了2023年头拟定的30万辆方针，也超越了后来调高的36万辆的方针。23Q4时，在20万元以上新动力轿车中，抱负市占率达16%，位居国内品牌榜首。

吴吞以为，抱负的销量大增和“L系列”的大获成功以及其专心于家庭高端用车的定位有关。曩昔许多车企还有车评人并不看好混动轿车（混动首要分为插混、油混、增程。其间油混上蓝牌，比纯燃油车省油；插混和增程上绿牌），增程在曩昔也不被看好，由于增程轿车的发动机严厉意义上来讲只能称为“发电机”，技能含量没那么高，但该观念其实仅仅从技能视点动身，而不是从产品和用户视点动身。

不看好混动轿车是由于从长时刻视角来看，当未来电动轿车技能满足强、电池续航满足长、快充满足快之后，纯电轿车的优势必定愈加显着。

可是这个未来是多远的未来呢？

吴吞表明，这种状况其实有点儿相似充电宝，曩昔许多人不看好充电宝这个职业，由于长时刻来看这个职业必定是要被筛选的。当手机续航满足长、快充满足快，能够完成几天一充电之后，充电宝的需求就会很弱。但现在来看这个未来不只还没到来，反而充电宝企业还成功上市了。

吴吞坦言，现在来看，在阅历过公共充电桩排长队、自购小区停车位、自建充电桩等各种苦楚之后，增程式轿车变得“真香”了。

另一方面，比较一般车企，抱负更重视用户，也十分懂自己的中心用户集体，这或许和李想轿车之家的创业阅历有关。一起，抱负也十分聚集，一向聚集高端家庭用车的定位，抱负轿车的前身就叫车和家。吴吞举例，一般车辆最舒服的方位都是后排老板座，可是抱负最舒服的方位却是副驾驶，由于副驾驶根本上是家人坐的最多的当地，诸如此类的细节还有许多，所以抱负轿车的试驾转化率是职业界名列前茅的。从家庭高端用车的视点，抱负L系列的确很成功。

更可贵的一点是，曩昔一年抱负的毛利率稳中有升，四个季度分别为20.4%、21.8%、22.0%、23.5%；2023年全年毛利率到达22.2%，高于2022年的19.4%。在上一年的职业布景下，能做到这一点是十分难的，由于从上一年3月开端车企就开端打价格战，降价对毛利率的影响很大，特斯拉这几年频频降价，其毛利率现已从2022年底最高时期的25.6%，下降至2023年Q4的17.6%。虽然许多车企其时都出台了保价协议，但没过多久也没抗住，仍是降价了。相对来说，抱负车型的价格比较坚硬，直到上一年8月才开端推出一系列的优惠，且优惠起伏根本在2万元以内。在价格战白热化的布景下，抱负毛利率能创下新高很不简单，另一方面也阐明抱负的本钱控制才能很强。直到本年开端，抱负降价起伏才开端加大，L系列优惠近3.5万元，首要是为了给新车型让路，L系列行将迎来年度改款。

此外，2023年抱负仅有没有完成的一个方针便是MEGA的上市，MEGA是最近几天才上市的。这款MPV价格55.98万元，虽然许多人不看好，但吴吞个人仍是比较看好的。一方面，按我国车企的习气做法，许多时分发布一款高价车型/首发限定版是为了举高定位和招引眼球，之后走量的车型都是相对贱价的。比方高合(X价格80万元、Z价格60万元、Y价格40万元）、极星都是如此，再比方上一年发布的坦克700，首发版别价格70万元，之后走量的版别起价格则是42.8万元。

此外，吴吞表明，高端MPV是有需求的，最典型的便是丰田埃尔法，来到国内后就张狂加价，国产轿车在这个范畴相对空白，现在除了抱负MEGA只要腾势D9。就好像曾经丰田蛮横、酷路泽在国内张狂加价，但现在很大一部分商场现已被坦克500替代了。

龙年刚开工，造车新势力之一的高合轿车便堕入罢工停产风云，虽然网传长安轿车采购高合，但随后几天这个音讯被长安轿车否认了。您怎么看待高合轿车？高合轿车能走出这次的运营危机吗？

吴吞指出，高合现金流开裂首要仍是由于卖的太贵了，价格和方针集体不符。高合X价格80万元、Z价格60万元、Y价格40万元。并且高合机甲风的规划还有高调的开门方法或许年青人会比较喜爱，但有这个消费才能的年青集体就更少了。

吴吞表明，高合X价格80万是能够了解的，一般车企榜首辆车都是炫技著作，威了进步品牌定位和知名度。比方特斯拉roadster和蔚来ep9都是要下赛道刷记载的，再比方极星1价格145万元，在其时也是备受重视，但到了极星2首发就40万元了。

吴吞指出，网上有一些谈论高合性价比的谈论，常常能够看到相似“穷人才讲性价比，高合便是有钱人的玩具”的言辞。假如这真的是高合的定位的话，那就不要谈什么走量车型，也不要谈安稳的现金流了。

上星期，苹果宣告撤销探究了十年之久的电动轿车项目，将团队转向生成式AI。苹果此举震动了全球产业链，这么做的原由于何？您以为苹果具有造车的实力吗？

吴吞指出，乔布斯有一句广为流传的名言：“苹果更关怀的是在某一特定类别中成为榜首，而不是成为榜首个。”苹果的传统是做出职业最头部的产品，然后获得极高的赢利率，苹果或许是在造车职业看不到这一期望所以抛弃了。苹果现在的毛利率挨近45%，而特斯拉毛利率最高的时分也只要25.6%。

对苹果而言，为了轿车事务做出许多投入，反而连累自己的赢利、现金流是一件不太合算的工作，更何况现在许多科技企业都在all in AI，苹果更应在自己的优势范畴集中力量办大事，并且自动驾驶技能的晋级也离不开AI的开展。苹果此次闭幕轿车团队，2000多名员工中多数人会被调到生成式人工智能部分。在未来，或许会异曲同工。

吴吞称，虽然苹果没有推出过轿车产品，但十年来一向被许多车企作为假想敌。

2014年，苹果建立从事自动驾驶研制的“泰坦”部分时，时任群众CEO的赫伯特•迪斯曾表明，苹果给群众带来的应战将比丰田等传统竞赛对手大得多。

2016年，马斯克曾表明：“特斯拉的最大竞赛对手不是谷歌，而是苹果公司”。

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2021年，李斌也曾表明蔚来短期内对标BBA，但长时刻来看首要竞赛者是苹果。

此次苹果中止造车也引发了广泛重视：

马斯克打了个“还礼”和“抽烟”的表情。

李想表明，苹果抛弃造车，挑选聚集人工智能是肯定正确的战略挑选，时刻点也适宜。人工智能会成为一切设备、服务、使用、买卖的最顶层进口，苹果的必争之战。车的电动化是上半场，人工智能才是决赛。

雷军表明震动，趁便为小米打广告。

吴吞表明，苹果的退出对职业风向影响仍是很大的，苹果是科技企业进入轿车职业的先行者，而国内许多科技企业造车也参阅了苹果最初的抉择。现在国内进行的如火如荼，苹果的退出让科技企业造车的远景显得愈加错综复杂。

此次由比亚迪主张的新一轮“降价潮”愈演愈烈，2月27日，现已售卖了近3年的极氪001迎来中期改款，在总本钱上涨了5万元的基础上，全新极氪001全体价格不增反降。面临一众在价格战中厮杀的同行，将于本年上半年面世的小米轿车的竞赛优势在哪里？

吴吞以为，前几年车企打的是“晋级赛”，需求旺盛、方针友爱、出资富余，产品做的不错就能有一席之地；而上一年开端就进入了“筛选赛”，掀桌子式的降价，现金流不可的就要被筛选；未来则或许是“全明星赛”，只剩几家最优异的车企比拼。

为什么比亚迪秦最早大幅降价，网友恶作剧说是由于“秦扫六合”。正派来说，一方面是由于碳酸锂的价格大幅下降，本钱下降。另一方面，则是销量带来的规划效应，也下降了比亚迪的本钱。竞赛对手不跟从价格战的话，只能被逼交出商场份额，跟从的话，现金流差的车企直接“原地逝世”。

为什么这个时分纷繁降价，尤其是贱价车型降得最狠。吴吞以为，是由于新动力购置税的减免方针快调整了。本年6月1日起，不契合技能要求（续航路程、电池容量等方针）的新动力车型将不再享用购置税减免。

感觉雷军现在也很棘手，由于小米榜首批su7的本钱不会很低，一方面没有规划效应，另一方面雷军也提到了“电池特别特别贵”，的确特别贵，由于是在锂矿大幅降价之前买的……并且是首款轿车，出售难度不低，假如不给首任车主适当起伏的优惠，谁乐意当“小白鼠”呢。

近期，多家媒体报导，华晨我国考虑出售其合资公司华晨宝马25%股权。据悉，包含一汽集团等多家我国车企已参加有关华晨宝马股权的开始商洽，现在商洽正在进行中，没有做出终究抉择。华晨我国为何要出售宝马股权？宝马往后将会怎样？

吴吞介绍，华晨宝马在国内占有了宽广的商场，BBA在国内的合资品牌有：北京奔驰、华晨宝马、一汽奥迪、上汽奥迪（出产A7L和Q5e-tron），其间最受顾客认可的便是一汽奥迪和华晨宝马。一汽奥迪的车主从不抠标，由于前期的官车形象便是一汽奥迪而不是进口奥迪。华晨宝马也是凭仗过硬的质量遭到顾客的认可，宝马在全世界有31个出产基地，其间德国柏林本部排名榜首，华晨宝马的沈阳铁西工厂排名第二，所以国产宝马质量很或许比进口的要好。

华晨和宝马的合资公司是华晨最中心的资产，简直贡献了悉数的净赢利。华晨想要出售股权或许也是不得已之举。华晨本年问题缠身：贪腐问题、巨额债款、自主板块单薄。

自1999年至2019年，华晨前董事长祁玉民使用职务便当，在借用资金、承包事务、获得运营出售权等方面先后为39人获取利益并收受资产折合人民币算计1.33亿余元。

依据此前发表的信息，到2022年6月1日，算计6029家债务人向华晨集团办理人申报了债务，金额算计577.18亿元。还有债务人未申报债务（账本记载在案），算计132.94 亿元，以及无须申报的员工债务，算计7.86 亿元。华晨集团总负债额算计高达约718亿元。

吴吞以为，未来宝马很或许会独资，之前宝马和华晨合资也是由于曾经对外资的约束，现在放开了，特斯拉便是一个标杆。2018年4月，我国政府宣告将放宽我国轿车职业外国股权约束，尔后没多久，华晨轿车便将手中25%的合资公司股权作价36亿欧元出售给宝马，华晨宝马成为我国榜首家打破中外50：50股比的合资公司。2022年2月，宝马集团在华晨宝马所持股份正式变更为75%。

别的，依据媒体报导，一汽还有长城轿车对这部分股权也挺感兴趣的，一汽有和奥迪协作成功的先例，长城之前也和宝马合资了光束轿车，出产电动mini cooper的项目，他们或许也有或许替代华晨与宝马协作。

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（本文首发于钛媒体APP，作者｜内容运营修改雨朦）

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